河北风采20选5开奖结果:“拼多多优信”们急促上市背后:资本套现逐利

来源:21世纪经济报道 作者:陶力 2018-07-02 09:31
2018年的上市潮,来得有点太猛。

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太快、太猛、太没想到。进入2018年,排队上市的互联网公司明显进入了高峰,这还仅仅是上半年。


除了美团点评、小米、宝宝树、猎聘网等公司已经确定上市之外,滴滴出行、蚂蚁金服、斗鱼、快手等独角兽也传出正在筹备IPO的消息?;?/strong>联网圈再掀上市潮,是融资需求还是投资人急于退出?创立仅三年多的社交电商拼多多也确定上市后,更是加大了业界的质疑。


6月30日凌晨,拼多多正式向美国证券交易委员会(SEC)提交了招股说明书。此次IPO由瑞士信贷、 高盛和中金联合承销,尚未最终确定挂牌交易所。就在三天前,优信集团正式在美国纳斯达克证券市场挂牌交易,虽然号称“中国二手车电商行业第一股”,但是,就在挂牌前数小时,优信将发行区间从10.5-12.5美元下调至9美元,总股数从3800万股下调到2500万股。募资金额也随之从3.99-4.75亿美元下降至约2.25亿美元,腰斩一半以上。


这是继 2000 年前后百度、腾讯、盛大、搜狐、网易等上市,2014年前后阿里、京东等电商上市之后,国内互联网公司的第三次上市潮。与老牌巨头们有雄厚的盈利基础不同,这批上市的公司中大多数处于巨亏之中,虽然迎接它们的很可能是敲钟后的“流血破发”,但是却丝毫没有影响它们对上市的渴望。


前鼎晖投资合伙人王功权在社交平台上表示,小米和美团点评上市后在三个月内的股价走向,将深刻影响中国创投行业的投资价值取向。“(如果股价)好,则大家继续做爆炸成长梦想;不好,则代表风险投资的一个泡沫时代结束?!?/strong>


大多数仍然处于亏损中


今年上半年,爱奇艺、虎牙、bilibili、优信相继赴美上市,平安好医生、猎聘、映客、同程艺龙、华米等则选择了港交所。


不过,爱奇艺、哔哩哔哩、精锐教育、格林豪泰、尚德机构在上市首日均出现“破发”。其中,备受关注的爱奇艺也出现了上市首日大幅下跌,跌幅超过13%,bilibili上市首日跌幅也达3%。究其原因,公司业绩仍然是支撑股价的核心。


爱奇艺招股书显示,其近三年净利润亏损规模不断扩大,2015年亏损25.75亿元,2016年亏损30.74亿元,2017年亏损37.37亿元。哔哩哔哩财报显示,2015年至2017年公司净亏损分别达到人民币3.73亿元、9.11亿元、1.84亿元。


破发已经是常态,而流血上市则更加说明互联网公司对资金的饥渴。以优信二手车为例,在2017年1月G轮时,优信融资5.1亿美元,估值约36亿美元;其IPO前最后一轮融资约2.5亿美元,估值约32亿美元,截止到6月28日,优信的市值跌至26.43亿美元。


拼多多此番募资能否获得认可还是未知数。中国电子商务研究中心主任曹磊在接受21世纪经济报道记者采访时认为,拼多多选择此时启动IPO,背后应该更多是资本的力量在推动。当然,公司上市后,对于拼多多的品牌、平台、商家、用户发展,以及公司治理的完善、人工智能等新技术研发投入也有一定的推动作用。


可见,在移动互联网流量见顶的态势下,一批互联网创业公司已经急不可耐套现,投资人似乎也没有信心等到它壮大之后再收割。他们都想在泡沫破灭之前,赶上IPO的末班车。即便是小米也不例外。


截至6月28日招股结束,小米公开发售部分累计获得约11万人认购,超额认购倍数达到约8.5倍,冻结资金接近230亿港元。其IPO很可能定价17港元,位于发行价格区间17-22港元的底部。这个结果低于不少香港券商与对冲基金预期。


此前,由于业绩不佳,在港股市场备受追捧的阅文集、平安好医生、众安保险等新公司,在上市后均出现冲高回落走势,股价的持续疲软也降低了投资人的期望值。


投资机构谨慎接盘


今年下半年,还将会是互联网公司上市的密集期。德勤最新分析显示,2018年下半年,香港将有最少5只,每只融资最少100亿港元的新股,以新经济模型运作并与金融服务、科技和消费行业相关的企业登场,另会迎来约10家独角兽企业上市。


亿欧网创始人黄渊普认为,时机这个事情,不是事先能够预料的。这一轮上市,政策因素驱动是主要原因,但政策是否稳定及市场是否接受,还存在不确定性。整体来说,目前市场面不太好,但政策是利好的。另外,在IPO的门槛方面,港股介于A股和美股之间。无法满足A股硬性指标要求的企业,都有希望在港股顺利上市,尤其是同股不同权的制度推出以后。


“比如美团点评,它的融资轮数太多,加上两者合并导致股份摊薄,美团点评CEO王兴的股份占比应该在15%以下;王兴要保持对公司的控制权,必须通过“同股不同权”实现?!彼徊讲钩?,为后续获得资金做好过冬准备,也是眼下的创业公司冲刺上市的原因。


豪门也缺钱,只是缺钱的方式不同罢了。此前的多轮融资,并不是所有都变成了账上现金,有一部分会被老股东退出拿走。另外,新业务还处在输血阶段,需要大量的资金去驱动。


尤其是对VC/PE机构来说,港股的上市周期短,锁定期只有半年,并且过了锁定期之后减持没有任何限制,这是一个不可忽略的优势。


一名不愿具名的投资人也持相同的看法。他向21世纪经济报道记者透露,目前上市的这批公司,一是因为找不到新的融资,另一个原因是投资方急需退出。公司估值越高,在一级市场融资就越难,且面临对赌惩罚等一系列协议的风险。在二级市场募资,公司战略决策层面会受一些制约,但募资上还是更便利。


从国内大的背景来看,宏观层面正在去杆杠,降低负债率。在退出 2014和2015年前后投资的项目前,风投基金也没有足够的现金储备去投资新一批公司。因此,今年以来,一批公司出现了融不到钱的风险。


对于拼多多、优信等公司来说,互联网人口红利的优势几乎已经消失,用户规模和估值在现阶段已经处于高点。另外,互联网公司向来有只认第一不认第二的特点,即便是流血破发,优信也希望能赶在瓜子二手车、人人车之前上市,以获得先发优势。


Wind数据显示,在港股上市的新经济公司中,除了阅文集团没有破发之外,其余四只均已破发,易鑫集团最新收盘价相对发行价跌幅近60%,雷蛇最新收盘价相较发行价跌幅达到53.35%。


不过,后来者还是会前赴后继奔向二级市场。哪怕眼下行情不太好,也面临估值缩水的风险,但是创业者需要储备资金过冬,背后的资本急需套现。


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